Vicostone - Mức giá nào hấp dẫn cho doanh nghiệp sản xuất đá số 1 Việt Nam
I. TỔNG QUAN VỀ VICOSTONE (VCS)
VICOSTONE là doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam trong sản xuất đá thạch anh nhân tạo, đá ốp lát cao cấp. Với 160 triệu cổ phiếu niêm yết tại Sở Giao Dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) tương ứng với vốn điều lệ là 1600 tỷ.
Sản phẩm đá nhân tạo gốc thạch anh VICOSTONE đã được xuất khẩu tại khắp các châu lục trên thế giới. Đá VICOSTONE được sử dụng tại hơn 40 quốc gia trên thế giới trong đó có nhiều thị trường khắt khe về chất lượng và độ an toàn như: Mỹ, Úc, Canada, châu Âu, Argentina, New Zealand,... Đá nhân tạo của VICOSTONE đã được đăng ký bảo hộ sản phẩm tại 32 quốc gia và 1 vùng lãnh thổ. VICOSTONE hiện là một trong 4 công ty có công suất sản xuất đá nhân tạo lớn nhất trên thế giới.
II. LỢI THẾ CẠNH TRANH CỦA VICOSTONE
Thương hiệu: VICOSTONE là doanh nghiệp sở hữu thương hiệu đá thạch anh cao cấp đứng thứ 3 thế giới.
Nguyên liệu: VICOSTONE tạo cho mình một lợi thế dường như chủ động hoàn toàn về vùng nguyên liệu khi đưa nhà máy Phenikaa Huế vào hoạt động.
R&D: Lợi thế cạnh tranh mạnh nhất của VICOSTONE là đội ngũ nghiên cứu và phát triển rất mạnh, có nhiều năm kinh nghiệm cũng như óc sáng tạo, cải tiến và tối ưu chất lượng sản phẩm. Vì vậy VICOSTONE cho ra nhiều các sản phẩm đá thạch anh cao cấp, mẫu mã đẹp, chất lượng cao và rất khó để bắt chước.
III. SỨC KHỎE TÀI CHÍNH
VICOSTONE là doanh nghiệp có kết quả kinh doanh hiệu quả nhất của Việt Nam trong 5 năm qua với doanh thu tăng gấp đôi từ 2616 tỷ năm 2015 lên 5562 tỷ năm 2019 và lợi nhuận sau thuế tăng gấp 3.5 lần từ 404 tỷ năm 2015 lên hơn 1410 tỷ năm 2019. bên cạnh đó tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu rất hiệu quả.
Tỷ lệ nợ vay của VICOSTONE giảm dần qua các năm, đây là một tín hiệu tốt, và hiện tại chỉ quan 50%. Tỷ lệ này khá an toàn với một doanh nghiệp có kết quả kinh doanh rất cao như VICOSTONE. Tỷ lệ chiếm dụng vốn hơi đáng lo ngại do khá thấp, tuy nhiên do VICOSTONE cơ bản đã chủ động được nguồn nguyên vật liệu nên tỉ lệ chiếm dụng có thể ít hơn. Bên cạnh đó, công ty hoạt động chủ yếu là xuất khẩu ra các nước phương Tây do đó việc bị chiếm dụng dường như là tất yếu.
Một điều rất đáng chú ý VICOSTONE là một trong những doanh nghiệp trả cổ tức bằng tiền mặt lớn nhất Việt Nam một cách đều đặn. Tuy công ty có tăng trưởng doanh thu gấp 2 lần, lợi nhuận gấp 3.5 lần nhưng công ty vẫn trả cổ tức bằng tiền mặt với tỉ lệ rất cao từ 3000đ đến 6000đ.
Năm 2020 đặc biệt là quý 2 doanh thu và lợi nhuận của VICOSTONE giảm do ảnh hưởng của dịch Covid-19, Mỹ và châu Âu thực hiện việc giãn cách xã hội, hạn chế giao thương.
Đánh giá dòng tiền của VICOSTONE: Đây là 1 công ty có dòng tiền tốt nhất Việt Nam với cổ tức rất cao. Dòng tiền từ HĐSXKD dương nhiều năm liền nhờ kết quả hoạt động kinh doanh tốt. Dòng tiền từ HĐĐT có âm nhưng không lớn, nguyên nhân do công ty liên tục mở rộng và việc mở rộng các nhà máy cũng không lớn lắm. Cuối cùng là dòng tiền từ hoạt động tài chính âm từ việc công ty luôn luôn trả cổ tức cho cổ đông và một phần đã trả bớt nợ vay trước đó. Có thế đánh giá VICOSTONE là một trong những DN có dòng tiền và cổ tức tốt nhất.
Dự đoán kết quả kinh doanh của VCS năm 2020:
Do tác động của Covid-19, LNST của VICOSTONE có thể giảm hơn 20% về dưới gần 1000 tỷ tương ứng với EPS= 6.443dđ/cp. Năm 2021-2022, KQKD của VICOSTONE có thể trở lại trung bình và tăng trưởng từ 10-20%/ năm, phụ thuộc vào diễn biến của dịch bệnh.
IV. ĐỊNH GIÁ CỔ PHIẾU & KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ VICOSTONE
Định giá cổ phiếu: Kết hợp 3 phương pháp định giá cổ phiếu FCFE, P/E, DDM đưa ra giá trị cổ phiếu của VICOSTONE với mức giá khoảng 78.600đ, cao hơn rất nhiều so với giá thị trường hiện tại. Tại sao lại có sự chênh lệch như vậy?
Bên cạnh tiềm năng lợi nhuận hấp dẫn thì việc kinh doanh của VICOSTONE cũng gặp không ít rủi ro:
Khi kinh tế thế giới khủng khoản thì cầu về các mặt hàng không thiết yếu, mặt hàng xa xỉ sẽ giảm mạnh.
Có tới hơn 90% doanh thu phụ thuộc vào xuất khẩu sang Mỹ là chủ yếu & EU cho nên bị ảnh hưởng nhiều trong việc CTTM Mỹ -Trung hay là việc bảo hộ SX trong nước cho nên có 1 chút sự không chắc chắn trong việc đánh giá VCS.
Nội địa tiêu thụ rất chậm do giá cao và sự cạnh tranh gay gắt với hàng giá rẻ từ phía Trung Quốc.
Cổ phần hóa tập trung vào cổ đông lớn Phenikaa dẫn tới chưa có sự chắc chắn trong việc quản trị công ty bởi lẽ hơn 90% phụ thuộc vào cổ đông Phenikaa.
Kết luận: VCS là một cổ phiếu tốt, là doanh nghiệp hiệu quả cao với cổ tức tiền mặt lớn tuy nhiên cũng tồn tại không ít rủi ro nên sẽ phù hợp trong đầu tư tăng trưởng dài hạn và sẵn sàng chấp nhận rủi ro.
Hiện tại với lực mua ròng hơn 52.500 cổ phiếu từ nhà đầu tư NN (3.13 tỷ đồng) giá của VCS đã hồi nhanh về mức 60.8, kỳ vọng trong thời gian tới sẽ sớm về vùng giá 62 nếu thế trận kiểm soát dịch Covid-19 của Chính phủ Việt Nam không bị phá vỡ. Các NĐT có thể giải ngân với tỉ trọng khoản 20% tại vùng giá này.
------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Nguyễn Đình Hải - Chuyên viên Tư vấn đầu tư - VPS Hội Sở
Phone/Zalo: 0357731889 - Liên hệ tư vấn & Mở tài khoản miễn phí.
Ưu đãi miễn phí giao dịch phái sinh và cơ sở, lãi Margin cực thấp từ 7.5% ở hầu hết các mã.
Tham gia ROOM tư vấn ngay: zalo.me/g/bnyzmi725
