Thoái vốn doanh nghiệp 2020 - cơ hội nào cho nhà đầu tư?

Quá trình thoái vốn:
Ngày 30/06, chính phủ phê duyệt kế hoạch thoái vốn hết năm 2020, bao gồm 54 công ty cả chưa niêm yết lẫn đã niêm yết trên sàn chứng khoán. Một số cái tên tiêu biểu trên sàn chứng khoán hiện hữu có thể kể đến FPT, BVH, SAB, … Theo đó, đến hết năm 2020, SCIC sẽ thoái vốn khỏi các công ty trong danh sách.

Đồng thời, công ty cổ phần tập đoàn viễn thông Viettel ra tin thoái vốn tại các công ty con như công trình Viettel (CTR), thiết kế Viettel (VTK) và Viettel Post (VTP). Cụ thể đến 2020, Viettel sẽ giảm vốn tại một số công ty con về mức trên 50% vốn điều lệ; bao gồm Viettel Post (giảm từ 68,08% xuống hơn 50%), Tư vấn thiết kế Viettel (giảm từ 68% xuống hơn 50%), Công trình Viettel (giảm từ 73,2% xuống hơn 50%). Các doanh nghiệp này đã lên sàn chứng khoán, tạo tiền đề cho Viettel thoái vốn thời gian tới.

Ảnh hưởng của quá trình thoái vốn:
Với nhà nước chính phủ, quyết định này nhằm đẩy nhanh tiến độ thoái vốn nhà nước tại các doanh nghiệp mà nhà nước không cần nắm giữ gắn với việc đảm bảo nguồn thu cho phù hợp với kế hoạch đầu tư công trung hạn giai đoạn 2016-2020 đồng thời thúc đẩy quá trình tái cơ cấu doanh nghiệp nhà nước để tập trung vào những khâu, công đoạn then chốt của nền kinh tế.

Với các công ty đã niêm yết, đây là cơ hội cho các nhà đầu tư gia tăng tỉ trọng nắm giữ, cũng như là thu hút nguồn vốn từ các quỹ đầu tư nội và ngoại, kể đén như Dragon Capital, Pyn Elite Fund hay FTSE. Quỹ đầu tư Dragon Capital cũng đã đưa ra nhận định rằng thị trường chứng khoán Việt Nam xứng đáng để thu hút nhiều nhà đầu tư nước ngoài đổ vốn.

Ngoài ra, khi thoái vốn SCIC sẽ muốn thoái với mức giá lời nhất có thể. Nói cách khác, có khả năng sẽ đánh giá cổ phiếu lên để thoái dần. Khi thoái vốn sẽ không phải qua việc bán trực tiếp mà là giao dịch thỏa thuận và đấu giá. Ví dụ cổ phiếu FPT đang được SSI đấu giá thoái vốn. 

Những con số thú vị:
 

  Hình 1: Hiệu quả index và danh mục thoái vốn 

(Cột màu xám là khoảng gap giữa danh mục và index)

Để đưa vào danh mục, tôi chọn các mã cổ phiếu đáp ứng đủ tiêu chí về thanh khoản, vốn hóa và sức khỏe tài chính. Sau khi tiến hành lọc cổ phiếu, danh mục hiện tại bao gồm CTR, VTK, VTP, FPT, BVH, HND, PPC và SAB.
Hình 1 cho thấy danh mục thoái vốn đầu tư hiệu quả hơn rất nhiều so với index nói chung, khi luôn dẫn trước index từ 1% - 3.84%. Có thể nói, danh mục thoái vốn hoạt động tốt hơn rất nhiều so với thị trường chung, có thể do quá trình thoái vốn mở rộng cơ hội cho các quỹ đầu tư tham gia, giúp giá cổ phiếu kì vọng sẽ tăng trưởng trong thời gian tới. Chính vì vậy, nhà đầu tư muốn tận dụng cơ hội này để có thể kiếm lời trong giai đoạn thị trường khá khó khăn hậu covid.
Trong danh mục này, nổi bật nhất có SAB, khi được sở hữu bởi quỹ Thái Lan, tăng trưởng 19.1%, gấp 3.95 lần so với thị trường chung 4.89%. Ngoài ra, HND cũng là ứng cử viên sang giá khi tăng 11.13%. Dòng bluechip có FPT và BVH, tăng 5.53% và 4.6% tương ứng.
 

Hình 2: Hiệu quả index và danh mục thoái vốn nhà Viettel

(Cột màu xám là khoảng gap giữa danh mục và index)

Nếu chỉ chọn nhà Viettel trong rổ thoái vốn thì danh mục vẫn outperform thị trường, tuy không được hiệu quả như danh muc chung nhưng nhìn chung cũng thắng thị trường từ 1% – 2%.
Trong danh sách này, nổi bật nhất có Công trình Viettel (CTR) và Thiết kế Viettel (VTK) với mức tăng trưởng 9.25% và 8.22% tương ứng, so với mức trung bình thị trường là 4.89%.

Như vậy, cả 2 danh mục đều thắng thị trường chung chỉ số VNINDEX. Quá trình thoái vốn nhà nước sẽ có thể tạo nhiều khoảng trống cơ hội cho nhà đầu tư tìm kiếm các câu chuyện của các cổ phiếu tốt quý II / 2020. Sau đây tôi sẽ liệt ra các mã cổ phiếu đáng quan tâm trong thời gian tới.

FPT: Lợi nhuận sau thuế 5 tháng đầu 2020 tăng 16% so với cùng kỳ năm ngoái. Đóng góp vào sự tăng trưởng này chủ yếu là mảng phần mềm nước ngoài (+20,5% yoy), viễn thông (+12.4% yoy) và phần mềm trong nước (-4.1% yoy). Chi phí được quản trị hiệu quả hơn. Điểm cộng: Có chi phí nhân công rẻ hơn so với các nước trong khu vực, nhu cầu internet gia tăng thời điểm dịch, phù hợp với xu hướng số hóa. Điểm trừ: kinh doanh quốc tế dễ bị ảnh hưởng bởi tỉ giá, đối tác bị ảnh hưởng dịch Covid có thể xem xét lại bên cung cấp dịch vụ CNTT, cạnh tranh viễn thông với Viettel và VNPT. Với mức giá 48.6 ngày 15/07 tôi khuyến nghị nắm giữ.

CTR: Đang cân nhắc chia cổ tức 10% tiền mặt 16% cổ phiếu, đặt kế hoạch 2020 lợi nhuận sau thuế tăng 10% và tự tin hoàn thành. Quý I / 2020, doanh thu tăng 15%, lãi tăng 35.5% so với cùng kỳ. Tôi đã khuyến nghị trong room tham gia tại mức giá 45.5. Với mức giá 48.2 ngày 15/07 tôi khuyến nghị nắm giữ, chờ báo cáo tài chính quý II/2020 xuất hiện. 

HND: BCTC của HND Q2 ổn, lợi nhuận Q2 tăng trưởng 31% yoy, tốc độ trả nợ vay nhanh, giảm 1.000 tỷ dài hạn so với đầu kỳ. Tôi đã khuyến nghị trong room tại mức giá 18.4 phiên 14/07. Với mức giá 19 ngày 15/07 tôi khuyến nghị nắm giữ, hạn chế mua đuổi

PPC: Quý 2 /2020 lãi 280 tỷ, giảm 18% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu là nguyên liệu đầu vào là than tăng giá do nguồn cung bị hạn chế. Về mặt kỹ thuật PPC phiên 07/07 có breakout khỏi mô hình tam giác, tuy nhiên xuất hiện nến engulfing tại phiên 15/07. Trong room VIP đã được khuyến nghị với giá 24.4. Với mức giá 24.9 ngày 15/07 tôi khuyến nghị quan sát hạ tỉ trọng 10 – 30% tùy khẩu vị.

BVH: Tổng doanh thu hợp nhất 6 tháng 2020 đạt 22.169 tỷ đồng, tăng 6%, doanh thu công ty mẹ đạt 744 tỷ đồng, tương đương 50% kế hoạch năm. Quý I / 2020 BVH lỗ hoạt động bảo hiểm trong khi cùng kỳ 2019 báo lãi. Chủ yếu do BVH không quản trị được chi phí vì ảnh hưởng của dịch nên ăn hết vào lãi, giảm 69% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong room đã khuyến nghị nắm giữ BVH từ vùng giá 46.3. Với mức giá 47.85 ngày 15/07 tôi khuyến nghị nắm giữ, tuy nhiên vì cơ bản không được khả quan nên về dài hạn tôi không khuyến nghị tham gia đầu tư.
Chúc quý nhà đầu tư có buổi tối an lành, chuẩn bị sức chiến đấu cho ngày giao dịch đầu tuần thành công.

Ngô Thanh Hải – Chuyên viên tư vấn công ty chứng khoán VPS.
Liên hệ tác giả để hỗ trợ đầu tư / mở tài khoản qua Zalo: 0965.234.096
Link room tư vấn: https://zalo.me/g/ayqbck685