Tiêu điểm Đầu Tư: CTCP Tập Đoàn CIENCO4

Cienco4 hiện đang là đơn vị có kinh nghiệm hàng đầu trong lĩnh vực thi công các dự án cơ sở hạ tầng cũng như các dự án BOT. Với việc chính phủ đang kiên quyết thực hiện giải ngân 100% gói đầu tư công trị giá gần 700.000 tỷ đồng trong năm 2020, doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ hưởng lợi trực tiếp khi nhận được khối lượng công việc gia tăng từ các dự án đang được gấp rút triển khai cũng như các gói thầu mới.

Liên tiếp trúng thầu các dự án lớn

Trong bối cảnh các dự án giao thông bị đình trệ nhiều năm qua, năm 2020 có thể nói là một năm triển vọng cho các doanh nghiệp trong lĩnh vực thi công hạ tầng đô thị - đường bộ tại Việt Nam. Đối với C4G, trong hai tháng đầu Quý 3 2020, doanh nghiệp đã nhận về 2 dự án thi công xây dựng cảng hàng không với tổng số vốn lên đến gần 1.000 tỷ đồng. 

Cụ thể, ngày 29/6, dự án cải tạo và nâng cấp đường băng sân bay Nội Bài, Tân Sơn Nhất được khởi công. Tập đoàn Cienco4 được giao gói thầu trị giá hơn 650 tỷ đồng, chiếm 45% tổng giá trị xây dựng đường bay Tân Sơn Nhất. Dự án thứ hai mà Liên doanh Cienco4 trúng thầu ngay sau đó là gói thầu thi công xây dựng công trình mở rộng Cảng hàng không Quốc tế Cát Bi giai đoạn 1, với tổng giá trị xây dựng hơn 300 tỷ đồng. 

Triển vọng chuyển đổi hình thức đầu tư các dự án cao tốc Bắc Nam

Để tháo gỡ khó khăn cho hoạt động giải ngân vốn đầu tư công, cuối tháng 6 vừa qua, Quốc hội đã ra quyết định chuyển 3/8 dự án cao tốc Bắc Nam từ phương thức PPP (nhà đầu tư phải đối ứng 20% vốn của dự án và tìm kiếm các hợp đồng tín dụng cho phần còn lại) sang hình thức đầu tư công. Đây được xem là cú huých mạnh mẽ cho các doanh nghiệp xây dựng, giúp giảm thiểu rất lớn áp lực về tài chính cho các chủ đầu tư. 

Trong 7/8 dự án thành phần xây dựng cao tốc Bắc Nam, Cienco4 là cái tên có mặt trong các liên doanh đã vượt qua vòng sơ tuyển. Kỳ vọng doanh nghiệp trúng thầu là khá lớn, khi Cienco4 vẫn luôn được đánh giá là nhà thầu hàng đầu trong việc xây dựng các công trình giao thông lớn trọng điểm. Việc tham gia đấu thầu chuỗi dự án cao tốc Bắc Nam cũng cho thấy quyết tâm của Ban lãnh đạo công ty trong việc bù đắp sự sụt giảm doanh thu mảng xây dựng trong thời gian qua. Tổng giá trị các dự án trong giai đoạn 1 (2020 - 2022) lên tới hơn 140.000 tỷ đồng, qua đó mang lại triển vọng tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ cho Cienco4 trong thời gian sắp tới.

Tình hình tài chính có cải thiện, nhưng còn gặp nhiều khó khăn

Báo cáo tài chính Quý 2 của công ty đã cho thấy những tín hiệu cải thiện khá tích cực so tình hình kinh doanh năm 2019. 

Cụ thể, doanh thu trong Q2 đạt 711 tỷ đồng, tăng tới 43% so với cùng kỳ, chủ yếu do doanh thu từ hoạt động kinh doanh cốt lõi là xây dựng tăng tới 111%, đạt 573 tỷ đồng. Tỷ lệ nợ trên tổng tài sản khá cao, lên tới 4.7 lần, trong đó 64% đến từ vay và nợ thuê tài chính. Áp lực từ chi phí tài chính cùng với giá vốn tăng cao khiến biên lợi nhuận gộp giảm còn 13% so với mức 18% năm 2019, do đó lãi ròng chỉ còn 17 tỷ, giảm 1 nửa so với cùng kỳ. Như vậy, mặc dù cơ cấu vốn khiến doanh nghiệp vẫn còn gặp nhiều rủi ro và phải chịu áp lực tài chính khá lớn, nhưng kết quả kinh doanh cốt lõi đã có bước đột phá rất lớn so với giai đoạn trước khi doanh thu giảm mạnh trong 4 năm liên tiếp. Cienco4 đang cho thấy sự hồi phục mạnh mẽ với quyết tâm cao trong lĩnh vực xây dựng, hoạt động vận hành cũng đang từng bước được cải thiện khi dòng tiền từ hoạt động của công ty 6 tháng đầu năm ghi nhận dương 163 tỷ đồng, vượt xa mức lãi ròng 171 triệu đồng cùng kỳ.

Động lực khác

Cuối năm 2019, VNDirect đã trở thành cổ đông lớn của C4G (chiếm 8.15% cổ phần), thương vụ được thỏa thuận tại mức giá 5.500 đồng/cổ phiếu. Với vị thế là một trong những công ty tài chính hàng đầu Việt Nam, VNDirect đang đánh giá rất cao tiềm năng phát triển của Cienco4 trong dài hạn, đồng thời hỗ trợ doanh nghiệp trong việc tìm kiếm và quản trị nguồn vốn một cách hiệu quả hơn.  

Với sự nỗ lực của Ban lãnh đạo cũng như kỳ vọng hồi phục mạnh mẽ từ các dự án lớn trong thời gian sắp tới, chúng tôi lạc quan định giá cổ phiếu C4G quanh vùng giá mục tiêu 11.000 - 12.000 VND bằng phương pháp chiết khấu FCFF, tùy thuộc vào số dự án mà doanh nghiệp có thể trúng thầu trong dự án cao tốc Bắc Nam. Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị mua và gia tăng tỷ trọng với cổ phiếu này!

----------------------

Khánh Linh – Chuyên viên tư vấn đầu tư công ty chứng khoán VPS.

Liên hệ tác giả để hỗ trợ đầu tư / mở tài khoản qua Zalo: 0971.764.531

Link room tư vấn: https://zalo.me/g/bnyzmi725